八、战略评估及选择(重点)

　　(一)战略成功的标准

　　1.可行性标准 ―― 评估战略在实践中如何运行

　　2.可接受标准 ―― 评估战略的收益结果是否可被接受

　　3.适宜性标准 ―― 评价备选战略在多大程度上适用于战略分析中所识别出的问题

　　(二)战略评判的成功标准框架

　　【例题1?单选题】当企业在具有美好发展前景的市场中经营时，( )不失为一个风险较低的战略发展方法。

　　A.内部发展 B.并购战略 C.联合发展 D.战略联盟

　　【答案】A

　　【解析】当企业在具有美好发展前景的市场中经营时，可以通过充分利用现有产品及服务和市场机会或通过多元化来实现内生发展。内部发展相较于其他战略发展方式而言的优点包括：(1)开发新产品的过程使企业能最深刻地了解市场及产品;(2)不存在合适的收购对象;(3)保持同样的管理风格和企业文化，从而减轻混乱程度;(4)为管理者提供职业发展机会，避免停滞不前;(5)可能需要的代价较低，因为获得资产时无需为商誉支付额外的金额;(6)收购中通常会产生隐藏的或无法预测的损失，而内生增长不太可能产生这种情况;(7)这可能是唯一合理的、实现真正技术创新的方法;(8)可以有计划地进行，很容易从企业资源获得财务支持，并且成本可以按时间分摊;(9)风险较低。

　　【例题2?单选题】以下属于顺向并购的是(　　)。

　　A.钢铁企业并购购买其产品的机床厂

　　B.牙膏厂并购面包厂

　　C.汽车公司并购自行车厂

　　D.飞机制造厂并购(向其提供特种玻璃的)玻璃厂

　　【答案】A

　　【解析】顺向并购是沿着产品实体流动方向所发生的并购，如生产企业并购销售商。

　　【例题3?单选题】杠杆收购的鲜明特征是(　　)。

　　A.由投资银行或非银行金融机构进行

　　B.由非金融企业进行

　　C.收购主体资金来源是对外负债

　　D.主体资金来源是自有资金

　　【答案】C

　　【解析】按收购资金来源渠道的不同，收购可分为杠杆收购和非杠杆收购。无论以何种形式实现企业收购，收购方总要为取得目标企业的部分或全部所有权而支出大笔的资金。收购方在实施企业收购时，如果其主体资金来源是对外负债，即是在银行贷款或金融市场借贷的支持下完成的，就将其称为杠杆收购。

　　【例题4?多选题】企业的战略发展方法包括(　　)。

　　A.内部发展 B.并购战略 C.联合发展 D.战略联盟

　　【答案】ABCD

　　【解析】企业追求增长，而增长有多种定义，因而每一种已选战略都有着不同的发展方式，这些方式可以分为三种类型：内部发展、并购战略、联合发展和战略联盟。

　　【例题5?多选题】内部发展战略的缺点在于(　　)。

　　A.可能会激化某一市场内的竞争 B.缺乏规模经济或经验曲线效应

　　C.发展会显得过于缓慢 D.对进入新市场产生非常高的壁垒

　　【答案】ABCD

　　【解析】内部发展有一些缺点：(1)与购买市场中现有的企业相比，它可能会激化某一市场内的竞争;(2)企业并不能接触到另一知名企业的知识及系统，可能会更具风险;(3)从一开始就缺乏规模经济或经验曲线效应;(4)当市场发展得非常快时，内部发展会显得过于缓慢;(5)可能会对进入新市场产生非常高的壁垒。

　　【例题6?多选题】按并购双方所处的行业分类，并购可分为(　　)。

　　A.横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D.敌意并购

　　【答案】ABC

　　【解析】按并购方与被并购方所处的行业相同与否，可以分为横向并购、纵向并购和混合并购三种。

　　【例题7?多选题】以下属于混合并购的有(　　)。

　　A.汽车公司并购玻璃厂 B.面包厂并购月饼厂

　　C.牙膏厂并购牙刷厂 D.面包厂并购面粉厂

　　【答案】ABC

　　【解析】混合并购是处于不同行业、在经营上也无密切联系的企业之间的并购。选项A、C符合。

　　【例题8?多选题】以下属于常见的导致并购失败的原因的有(　　)。

　　A.并购后不能很好地进行企业整合 B.决策不当的并购

　　C.收购主体资金来源是对外负债 D.支付过高的并购费用

　　【答案】ABD

　　【解析】并购失败的主要原因有以下几个方面：并购后不能很好地进行企业整合;决策不当的并购;支付了过高的并购费用。收购主体资金来源是对外负债是杠杆收购的特征，本身并不能构成并购失败的原因。

　　【例题9?多选题】跨境并购由于更具风险，购买方应当至少对以下方面进行评估(　　)。

　　A.行业中技术进步的前景 B.竞争对手对该收购的反应

　　C.政府干预及法规制约的可能性 D.竞争对手的规模及优势

　　【答案】ABCD

　　【解析】购买海外企业会更具风险。购买方应当对以下方面进行评估：(1)行业中技术进步的前景;(2)竞争对手对该收购的反应;(3)政府干预及法规制约的可能性;(4)竞争对手的规模及优势;(5)从兼并或收购中获得的协同效应;(6)行业所处的阶段及其长期前景。

　　【例题10?多选题】在并购中，协同效应的可能来源包括(　　)。

　　A.营销与销售协同效应 B.经营协同效应

　　C.财务协同效应 D.管理协同效应

　　【答案】ABCD

　　【解析】协同效应有四大来源：营销与销售协同效应、经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应。

　　【例题11?多选题】在并购中，以下组合可能产生经营协同效应的有(　　)。

　　A.在购买设备等方面的规模经济 B.共同使用分销渠道和仓库存储

　　C.将后勤、商店和工厂等进行整合 D.可将一家企业的品牌用于另一家企业的产品

　　【答案】ABC

　　【解析】经营协同效应：包括：(1)在购买原材料和固定设备等方面的规模经济;(2)共同使用分销渠道和仓库存储;(3)将后勤、商店和工厂等进行整合;(4)清除季节性波动的影响，如一家企业处于旺季时另一家企业正处于淡季。选项D属于营销与销售协同效应。

　　【例题12?多选题】以下方法可以用来评估并购对象的价值的有(　　)。

　　A.市盈率法 B.净资产价值 C.VaR计算法 D.Z分模型

　　【答案】AB

　　【解析】管理层要对并购对象的价值进行评估。可采用以下几种方法：市盈率法;目标企业的股票现价;净资产价值(包括品牌);股票生息率;现金流量折现法;投资回报率。选项C、D属于风险管理的内容。

　　【例题13?多选题】波特认为理想的收购应该发生在一个不太具有吸引力但能够变得更具吸引力的行业中，并提出了著名的“吸引力测试”，包括(　　)。

　　A.“进入成本”测试 B.“协同效应”测试

　　C.“相得益彰”测试 D.“蒙特卡罗模拟法”测试

　　【答案】AC

　　【解析】“进入成本”测试：通常有吸引力的行业往往需要较高的进入成本。“相得益彰”测试：收购必须能为股东带来他们自己无法创造的好处。

　　【例题14?多选题】战略联盟为联盟者提供了一种保障长期业务合作关系的纽带，具体可采用以下几种方式( )。

　　A.合营企业 B.特许经营 C.OEM D.友善并购

　　【答案】ABC

　　【解析】战略联盟可能会衍生出合资经营、技术共享、市场与销售协议、风险资本投资、特许经营、OEM等发展战略。常见的合作方式包括合营企业、特许经营及OEM。选项D属于并购的范畴。

　　【例题15?多选题】以下属于特许经营的合作方式的有( )。

　　A.汽车企业对销售店的特许经营

　　B.石油企业对加油站的特许经营

　　C.别人的设备，自己的品牌

　　D.著名饮料企业把商标的特许权转让给批发商

　　【答案】ABD

　　【解析】现有的特许经营体系有四种类型：(1)制造企业与零售业相结合，如汽车企业或石油企业对销售店或加油站的特许;(2)制造企业与批发商相结合，如著名饮料企业把商标或品牌的特许权转让给批发商;(3)服务企业与零售店相结合，如日常生活中经常遇到的快餐服务、食品销售、美容美发等以服务为中心的零售特许;(4)批发商和零售店相结合，即批发商把个人的商誉卖给零售店而结成的一种关系，是零售店得到的一种品牌或在一定地区的特许代理权、包销权。选项C是OEM的合作方式。